盈余管理会破坏企业的价值吗?

　　在实务中，企业实施盈余管理的现象非常普遍。那么，什么是盈余管理?盈余管理有哪些类别?盈余管理会破坏企业的价值吗?

　　解答结论

　　盈余管理的类别主要包括应计盈余管理、真实盈利管理和分类转移盈余管理。一般情况下，企业实施应计盈余管理和分类转移盈余管理，只会改变利润在各期或各类盈余结构中“此消彼长”式的分布，本质上不会对企业价值产生影响，只是很可能会影响企业股权的估值或定价。但真实盈利管理通常会破坏企业的价值，这种方式系以未来的巨大代价换取当期盈余的“虚假繁荣”的景象，是典型的急功近利的价格思维，并不可取。

　　解答分析

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　　什么是盈余管理?盈余管理，是在遵循会计准则的基础上，企业管理层通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体特定目的的行为。盈余管理与财务舞弊具有相同的动因驱动，行为实施的目标与对象一致，最后都会降低企业披露的会计信息质量，但两者的法律后果差异显著，财务舞弊是不被公认会计原则所认可的会计处理方法，盈余管理遵守了会计准则。财务舞弊是一个贬义概念，而盈余管理是一个中性概念。有时，企业可能错误理解或运用会计准则，人为扩大“自由裁量空间”，其行为可能并不符合会计准则的规定或要求，则这种情形不纳入本文讨论的盈余管理范畴。比如，曲解企业与经销商的合同约定，将“委托代销”错误地认定为“买断式经销”，这种情形不属于盈余管理。本文列举的盈余管理案例，系以这些做法符合会计准则为假设。但并不是说这些做法一定符合会计准则的规定，盈余管理和财务舞弊之间的界限有时并不泾渭分明，同一行为可能形成盈余管理，也可能导致财务舞弊。

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　　盈余管理有哪些类别?根据实施盈余管理的方法或手段的差异，盈余管理通常包括应计盈余管理、真实盈余管理和分类转移盈余管理这三类。应计盈余管理是应计制会计的产物，可控应计项目的存在，使得企业管理者很容易通过管理企业的应计项目来实施应计盈余管理行为。应计项目又称应计未付项目，是指企业在生产经营中已经计提而尚未以货币支付的各类项目。实务中的应计盈余管理，主要是指利用会计政策及其变更、利用会计估计及其变更而作出的管理。真实盈余管理是通过构建真实的交易或经营活动以改变企业盈余的行为。真实盈余管理主要包括对收入的管理、对成本的管理、对费用的管理、非经常性活动和关联交易这五类。分类转移盈余管理，是通过将经常性项目与非经常性项目错误分类，比如将非经常性收入分类到经常性收入项目中、将经常性损失分类到非经常性损失中的盈余管理行为。

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　　应计盈余管理对企业利润及价值会产生怎样的影响?一是利用会计政策及其变更实施的盈余管理。根据企业会计准则的规定，会计政策，是指企业在会计确认、计量和报告中所采用的原则、基础和会计处理方法。比如，固定资产折旧方法、发出存货计价方法的选择或变更，若不涉及到估计，则通常属于会计政策的选择及变更。再比如，投资性房地产后续计量模式的选择或变更，属于会计政策的，但公允价值的计量本身则属于会计估计。企业会计准则还规定，企业难以对某项变更区分为会计政策变更或会计估计变更的，应当将其作为会计估计变更处理。这种方式下的盈余管理不影响企业全生命周期的利润合计值，但影响利润在各期的分布，且这种影响难以持续，盈余在各年度间此消彼长，当期与后期的利润存在“反转”现象。在“反转”的当期，若企业管理层面临业绩压力，则可能实施更大程度的盈余管理行为，甚至实施财务舞弊来抵消“反转”的影响。基于“企业价值取决于三个变量：产生现金流的能力、现金流的期望增长率、现金流的不确定性”的理论，盈余管理是否影响企业价值，我们系通过分析盈余管理行为是否影响企业的自由现金流和风险而展开的。这种方式下的盈余管理不影响自由现金流，本质上也不影响企业的风险。因此，这种方式下的盈余管理不会对企业价值产生影响，但很可能影响企业股权的估值或定价。二是利用会计估计及其变更实施的盈余管理。会计估计是指企业对其结果不确定的交易或事项以最近可利用的信息为基础所作的判断。会计估计需要对可获得的信息而作出判断，这些判断通常基于对不确定性事项所作出的假设，还可能需要运用计量方法和计量模型。因此，会计估计受主观程度和管理层偏向的影响，会计估计本身具有不确定性。公允价值的计量和披露在财务报告编制基础中得到了广泛的运用，而公允价值计量一般存在会计估计。因此，公允价值会计估计是会计估计的重要组成部分。除公允价值会计估计以外，其他常见的会计估计主要有各类减值准备、在建工程转固定资产时点的确定、资产预计使用寿命、资本化条件或时点的确定、产品质量保证义务以及相关事项确认时点(如，收入和成本费用的确认时点、在建工程转固定资产的时点、研发支出资本化时点、利息资本化时点、政府补助确认时点、预计负债的确认时点等)等涉及的会计估计。这种方式下的盈余管理不影响企业全生命周期的利润合计值，但影响利润在各期的分布，且这种影响难以持续，盈余在各年度间此消彼长，当期与后期的利润存在“反转”现象。当计量对象的不确定性消除时(比如，应收账款的回收或确定形成损失时)，利润会出现“反转”。在“反转”的当期，若企业管理层面临业绩压力，则可能实施更大程度的盈余管理行为，甚至实施财务舞弊来抵消“反转”的影响。这种方式下的盈余管理不影响自由现金流，本质上也不影响企业的风险。因此，这种方式下的盈余管理不会对企业价值产生影响，但很可能影响企业股权的估值或定价。

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　　真实盈余管理对企业利润及价值会产生怎样的影响?一是对收入的管理。比如，降低信用政策，延长应收账期;企业与客户进行合作，在总体价格不变的前提下，改变各期销售产品的价格分布;调节经销商库存，进行“提前压货”，透支企业的未来利润。这种方式下的盈余管理下，与客户进行合作改变价格分布，或通过经销商库存管理“提前压货”透支未来利润的做法，对利润的影响与利用会计估计及其变更实施的盈余管理类似，只改变各期的利润分布，且同样存在“反转”效应。而对于通过降低信用政策的方式，尽管在实施此类盈余管理的当期，因坏账准备计提的滞后而使当期利润虚高，但大幅延长信用账期可能导致大额坏账的形成，实施此类盈余管理总体上对企业全生命周期的利润合计值会产生不利影响。对于通过降低信用政策的方式，延长信用账期将推高应收账款，增加企业所需要的营运资金，降低企业的资产周转速度和投入资本回报率，会破坏企业价值。大额应收账款坏账的形成，可能对企业的资金产生巨大压力，甚至出现资金链断裂而最终导致企业倒团或破产的风险。因此，这种盈余管理方式是典型的短视行为，最终会破坏企业的价值。二是成本的管理。比如，加大生产规模，摊薄产品成本中的固定成本，即通过提高产量降低当期销售成本。这种方式下，企业损益表并不反映积压存货的仓储及资金成本，如果不出现变质问题，则会使企业各期的利润虚高;若出现大量的变质情形，则很可能在总体上对企业全生命周期的利润合计值会产生不利影响。大量的积压库存会增加企业所需要的营运资金，降低企业的资产周转速度和投入资本回报率，会破坏企业价值。大量的积压库存可能对企业的资金产生巨大压力，甚至出现资金链断裂而最终导致企业倒团或破产的风险，而积压时间的延长可能出现的变质问题，无疑将加大企业风险暴露的概率。因此，这种投机式盈余管理终究会破坏企业的价值。三是对费用的管理。比如，砍掉收效较慢的酌量性费用，比如研发费用、人才培训费用、裁减员工。对于收效较慢的费用，在砍掉这些费用的当期会形成立竿见影的效果，但这种效果是以牺牲未来盈利能力为代价的，总体上会对企业全生命周期的利润合计值产生不利影响，是非常不可取的。根据成本费用管理的目标的不同，企业的成本费用管理分为战略管理和战术管理。战术管理的目标在于满足企业发展所需的前提下如何实现成本费用的最小化，而战略管理的目标在于如何打造企业未来发展的核心竞争力，实现企业的可持续发展。砍掉那些虽然收效较慢但对企业发展必要的费用(如研发费用、人才培训费用)，很可能会降低企业的竞争力，进而导致市场占用率、销售收入或毛利率的下降，损害企业价值。将收效较慢但对企业发展至关重要的费用(如研发费用、人才培训费用)砍掉，无异于企业“自断后路”，通常将提高企业的市场竞争风险，甚至可能使企业在激烈的市场竞争中被淘汰。四是通过非经常性活动实施盈余管理。主要包括出售资产、资产重组等方式。比如，处置非流动资产，当处置价高于账面价值时，通过确认非流动资产处置损益以增厚当期利润。对于计划外的非经常性活动，可能并非最佳的资产处置时点，可能损失一部分利润。非经常性活动通常是一次性的，并不具有可持续性，一般对未来自由现金流不产生直接影响。若出售的资产是企业正常生产经营所必要的，这种非经常性活动可能会增加企业未来生产经营的不确定性而隐含着风险。五是通过关联交易实施的盈余管理。如果关联交易不公允，存在明显的利益输送行为(比如企业以明显高于市场价格向关联方销售，关联方承担巨额亏损;再比如，向关联方高价出售亏损子公司)，则很可能被认定为财务舞弊。

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　　分类转移盈余管理对企业利润及价值会产生怎样的影响?分类转移盈余管理，不影响扣非前的净利润，但这种做法改变了盈余结构。这种方式下的盈余管理，本质上不影响自由现金流，一般也不影响企业的风险。但很可能影响企业股权的估值或定价。

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　　各类盈余管理如何进行对比分析?应计盈余管理易于操作，但其只改变企业利润在各期的分布，本质上不影响企业价值，且操作空间较小。对会计准则的错误和运用所实施的应计盈余管理，可能被监管部门认定为财务舞弊。适度运用应计盈余管理，是企业对市值进行管理(股价管理)或为了更好地完成业绩考核指标的常用手段，但应用这种方法本质上并不影响企业的价值，不论是市值还是业绩指标都会在各期之间呈现“反转”效应。真实盈利管理较为隐蔽，但其操作成本较高，且这种方法通常会破坏企业的价值，是典型的急功近利的价格思维，更应予以制止以保护不具有信息优势的中小投资者的利益。真实盈余管理背离了企业正常的经营活动，且通常不能逆转，为企业未来发展埋下隐患，会对企业的造成严重的不利影响。因此，真实盈余管理通常会破坏企业的价值，甚至是“饮鸩止渴”。分类转移盈余管理，本质上不影响企业价值。在业绩衡量指标为扣非后净利润或扣非前后净利润孰低时，可能采用这种盈余管理方式。

　　相关资料

　　《企业会计准则—会计政策、会计估计变更和差错更正》规定：“会计政策，是指企业在会计确认、计量和报告中所采用的原则、基础和会计处理方法。”“会计估计变更，是指由于资产和负债的当前状况及预期经济利益和义务发生了变化，从而对资产或负债的账面价值或者资产的定期消耗金额进行调整。”“企业难以对某项变更区分为会计政策变更或会计估计变更的，应当将其作为会计估计变更处理。”